一季度中国经济超预期的“底气”在哪?(图)

摘要 【植信投资研究院连平:季预期布局权益类资产迎来重要时间窗口】近日,季预期记者采访了植信投资研究院课题组负责人连平,他认为,展望四季度乃至于明年初,国内外宏观经济和政策环境依然复杂严峻。在当前境内权益类资产估值明显偏低的情况下,受国内外各种有利因素驱动,权益类资产价格上涨趋势可能在今年底或明年初形成,对此需要加以高度关注。   2020年下半年以来,受新冠肺炎疫情全球大爆发冲击,世界经济陷入深度衰退,经济金融风险事件层出不穷,国际市场震荡持续加剧,但中国经济稳步向好趋势进一步确立。  近日,记者采访了植信投资研究院课题组负责人连平,他认为,展望四季度乃至于明年初,国内外宏观经济和政策环境依然复杂严峻。在当前境内权益类资产估值明显偏低的情况下,受国内外各种有利因素驱动,权益类资产价格上涨趋势可能在今年底或明年初形成,对此需要加以高度关注。  对于固定收益类投资,连平认为应聚焦优势品种。建议在合理评估产品的风险水平后,适当配置固收类信托、金交所产品;同时也可关注有一定封闭期的债券基金。鉴于未来获取较高低风险收益需要更专业的标准化债券管理能力,建议应寻找优秀的债券型基金管理人尽早布局。银行理财产品预期收益较低,适合对收益水平要求不高的投资者。  关于权益类投资,植信投研课题组认为,对于稳健型投资者,建议维持股票资产的配置比例,同时更多通过短期趋势性交易进行投资。投资者可以适当关注有色金属、建筑材料等因需求超预期导致产品价格上涨的行业;或是如影院、传媒等随着四季度复工复产可能出现业绩亮点的服务性行业。对于积极进取型投资者,建议适当提高股票资产的配置比例,投资估值合理的优秀上市公司,追求长期收益,忽略短期价格波动。  投资者可以适当关注以下领域:随着消费季来临销售恢复可能超预期的汽车、家电等耐用消费品行业;受四季度投资和基建复苏影响,业绩有望超预期的机械设备行业;受国内旅游业复苏带动和“双十一”消费提振的交通运输行业;或是目前估值较低,“金九银十”后销售情况可能出现反弹的房地产行业。  连平表示,大宗商品投资应主要着眼长期,适当关注短期。虽然黄金价格在三季度后半段出现了阶段性回调,但黄金未来仍属于上涨概率较大的品种。建议投资者将黄金作为中长期配置进行投资。当前金价短期回调为投资者买入黄金提供了较好时间窗口。同时,投资者在持有黄金期间应适当关注美国选情变化、全球疫情进展等重要影响因素,适当调整仓位、控制投资风险。  农产品等大宗商品,年内依然会保持供大于求的整体格局,缺乏长期上涨动力。如果投资者对大豆、玉米等短期可能出现供给缺口的品种感兴趣,建议寻找股票市场相关个股的短期趋势性机会。由于供需形势并不十分明朗,因此不建议投资者使用期货等高杠杆投资工具。  他认为,海外资产投资应保持谨慎。美国股市当前热点科技企业的估值水平仍然虚高,四季度建议投资者降低美股头寸、控制风险。对于估值严重脱离基本面的部分纳斯达克科技股,投资者应该更加谨慎。尤其不建议人民币投资者在当前形势下兑换美元投资海外市场,应避免将自己暴露在股票市场回调和人民币升值的双重风险当中。  关于不动产投资,植信投资研究院认为,长期而言,在新型城镇化建设背景下,经济发展条件好的地区将承载更多产业和人口,土地供应与人口流动方向匹配程度将会上升,建议关注一线、核心二线城市中心区域房产。传统经济增长极所覆盖的地区,包括长三角、京津冀、珠三角城市群房价上升态势较为明显;成都、沈阳、西宁等二三线核心城市房价上涨速度也比较快。风险方面,需关注部分房企债务问题。一级市场不建议配置“人地钱”流出区域所在的不动产资产,二级市场可适当关注优质龙头房企的权益类资产。(文章来源:证券时报)

原标题:度中的底【广发策略】“估值降维”持续的时间与空间? 摘要 【广发策略:度中的底“估值降维”持续的时间与空间?】当前市场“估值降维”深化演绎,继续建议配置:1、Q3以来景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、家电);2、需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶);3、科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。(戴康的策略世界) A股仍处“青黄不接”期 A股的核心矛盾——“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升,而盈利驱动衔接不上”在本周更为凸显。中国经济复苏领先全球但A股近期表现相较海外市场偏弱的主要原因在于贴现率的不同——海外维持低利率而中国利率持续处于较高水平并且股票供给量较大。我们自9月下旬以来增加的“估值降维深化配置”两条线索:一是交互限制进一步放开的休闲服务;二是库存消化及外需持续改善的汽车(及零部件)、家电等在近期获得明显超额收益。 金融条件保持“双稳”组合、风险偏好纠偏回归正轨。 金融街论坛重提“总闸门”,我们将其理解为中国央行的预期管理,讲话整体上仍是继续释放稳定货币和信用条件的信号。其次,结合当前已基本回升至疫情前水平的利率和仍在进程中的经济修复状态,我们维持自9月下旬以来利率“上有顶、下有底”的整体判断。前期转债市场出现的非理性交易对A股资金面构成负面扰动,监管加强对于转债市场管理有助于纠偏非理性现象、修正风险偏好。 近期部分白马股大幅调整,原因是利率水平持续较高且A股供应预期较高之下,市场对盈利与估值的匹配度提出了更高要求,短期盈利对于估值消化程度有限使得部分高估值公司面临调整压力。 当前经济复苏+流动性边际收紧的组合下,市场对于短期业绩要求和估值敏感度提升。近期出现较大幅度调整的大市值公司主要特性为(1)动态估值(2020E)相对较高;(2)今年以来已经获得较为丰厚的累计涨幅。当前市场对于估值的敏感度提升,面对短期业绩对估值消化幅度有限、盈利兑现或短期增长存在困难的公司,部分资金或选择获利了结,触发股价下挫。 空间和时间维度来看,“估值降维”将持续到何时? 从空间上看,当前高低估值收敛距离历史规律所修复到的程度仍有较大距离(参见8.25《那些年,我们经历的“牛市补涨”》。从“估值降维”的时间来看,疫苗对于全球经济增长预期存在重大影响,可以关注主要经济体新冠疫苗取得更为实质的进展,将分子端正面逻辑和利率端负面逻辑充分展开,在此之前均是“估值降维”继续深化的配置窗口。 青黄不接,深化“估值降维”由中游制造扩散至下游可选消费/服务。 何时打破“青黄不接”?可以跟踪疫苗进展、美国大选、及A股三季报对盈利修复的指向线索。当前市场“估值降维”深化演绎,继续建议配置:1、Q3以来景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、家电);2、需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶);3、科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。 风险提示: 疫情控制反复,全球经济增长低于预期,海外不确定性。(文章来源:戴康的策略世界)原标题:国经低估值板块崛起!国经银行业指数表现亮眼,一周上涨2.19%! 截止10月23日收盘,上证指数报3278点,本周(10月19-10月23日,下同)上证指数下跌1.75%,低估值板块银行业却表现亮眼,银行业指数本周涨幅2.19%。 可以看到,“十一”假期过后,银行股就开始有不错的表现,近日延续上涨行情。从本周5个交易日表现来看,银行股表现活跃,涨幅领先。《证券日报》记者根据Choice数据统计发现,本周银行业整体成交量达1305266.05万股,较前一周上涨9.03%;本周整体成交额为1084.26亿元,比前一周上涨6.06%。 具体个股来看,在本周行情表现中,有26只银行股出现上涨,8只银行股出现下跌。平安银行领涨,周涨幅6.02%,成都银行周涨幅4.19%,兴业银行周涨幅3.85%,3只个股周涨幅表现位于行业前列,而常熟银行、青农商行、紫金银行则下跌超1%。 关于近期银行股的活跃表现,前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示,本周大家比较关注的一个现象就是低估值板块的崛起,比如说银行板块出现了一定的反弹。低估值板块今年的表现比较差,这段时间的上涨我觉得是一种普涨,并没有太多的持续性,因为到年底,有些资金从高估值的板块获利了结,流入到低估值的板块进行抄底,其实是一种短期的风格切换,并不具备太大的持续性,因为对于银行的低估值的板块,大家对它的未来成长的预期是比较低的,成长性较差对它股价的长期上涨是不利的,因此更多的把它作为一种补涨来看。 “目前,商业银行的宏观政策背景、资产质量、营业收入在国民经济行业中均属于行业前列。近年来,我国银行业的资产规模、税后利润逐年大幅增长,十年之间中国银行业所实现利润占全球银行业总利润的近三分之一。2019《财富》中国500强公布。在盈利能力方面,最赚钱的上市公司前十名均有商业银行的排位。在利润率最高的40家上市公司中,商业银行占据了21家。因此,无论从宏观政策背景和行业发展前景来看,还是银行的总产规模及净利润数据质量,商业银行均是很优质的投资标的。尤其在宏观政经环境复杂和动荡的国际形势,银行股的避险和保值增殖价值会日趋凸显。受疫情拖累,很多行业的经营业绩都会受到较大影响,银行股或成为各路避险资金配置的优质标的。”国经智库首席经济学家汤黎明在接受《证券日报》记者采访时表示。 此前,中国银河证券认为,本轮银行板块行情主要与宏观经济复苏环境下银行业绩修复预期提振、不良加速出清资产质量做实、估值低位以及资金加大对顺周期品种关注等因素有关,银行板块有望迎来持续修复行情。三季度GDP增速低于市场预期,但不改宏观经济持续复苏路径,融资需求增长,银行信贷投放仍将可观。货币政策回归常态,让利压力缓解,新增贷款利率、息差逐渐企稳,利好行业业绩修复。监管引导行业加大不良处置,银行资产质量基础进一步夯实,可靠性增强。当前板块0.74XPB,估值处于历史低位,已充分反映让利影响。综合考虑基本面修复+低估值+资金关注,银行板块有望迎来持续上涨行情,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、宁波银行(002142.SZ)以及常熟银行(601128.SH)。 从银行业务角度来看,天风证券研究报告表示私行业务发展潜力大,国内私行产品服务发展迅猛,目前主体服务范围已经与国际接近,在资产安全、财富创造以及传承方面均有所囊括。因发展时间较短,国内财富传承服务咨询规划为主,没有形成体系化的产品服务链条,随着国内传承需求的增加还在不断推进中。 表:2020年10月19-10月23日银行股周涨幅超1%个股一览 (文章来源:证券日报网)

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市场调整已经较充分反应流动性收紧等风险,济超消费与出口接棒投资成为复苏动能,济超盈利超预期将驱动市场震荡向上,科技+可选消费为配置重点,关注金融地产年底机会。保收益的背后:到底是收益还是风险?其实不用过分悲观。估值整体偏高与利率高位之间的矛盾、估值内部结构分化的矛盾以及各赛道间业绩预期的差距,使得市场近期少了一丝坚定,多了一分疑虑。由此,“保收益”之说成了当前市场的讨论热点。但保收益的背后,是市场出于对风险的规避,而非对收益的确定。我们认为,流动性收紧、IPO压力、海外风险、估值较高等风险已经得到较充分释放,盈利端将支撑市场向上。消费回暖和海外供给替代接棒投资,可选消费、科技板块将展现盈利弹性。震荡格局之下,珍惜每一次的回调机会。科技板块在Q3盈利修复叠加长期增长路径清晰下,为首选进攻方向,回调带来布局机会。近期科技板块部分优质标的显著回调,布局窗口已经来临。从盈利情况看,科技龙头Q3盈利景气度回升显著,Q3盈利超预期将成为科技板块重要支撑。对标海外,中国科技股基本面优势得到国际投资者认同,2020年以来美股中概股上涨47%,领先于纳斯达克指数(上涨29%),随着我国科技龙头加快港股及科创板上市,海外映射效应将支撑A股科技板块。此外,科技板块存在估值重塑的机会。当前市场对科技板块短期问题担忧较多,随着“十四五”规划、“双循环”相关政策落地,市场将预期政策力度足以对冲中美、行业补贴政策等短期扰动,从而提升科技板块估值。短期看,中美、流动性等风险对科技的压制已近极限,布局机会已现。细分赛道推荐:新能源及新能源汽车/消费电子(苹果链)/网络安全/光模块/IDC/半导体(国产替代)。可选消费受益于国内盈利修复及海外供应替代。从盈利层面看,可选向上弹性大于必选。内需层面上,国内经济修复使边际消费倾向提升,且聚集性消费正常化,地产后周期产业链需求修复均提升可选盈利向上弹性。外需层面上,疫情冲击下海外出现供给缺口,且居家办公提升部分行业需求,可选消费出口有望超预期。从估值层面看,当前利率已经重回向上趋势,利率环境对可选较必选更友好。且部分可选消费行业龙头已经在疫情中加速强化行业优势,而可选龙头的估值较必选龙头优势显著。细分赛道推荐:酒店/汽车/家居/纺服/旅游/家电/游戏。短期下行风险主要包括全球疫情二次蔓延,美国大选等,但我们更需要关注上行风险:金融、地产板块的年底行情。短期内疫情二次蔓延导致海外市场震荡,美国大选不确定性增加可能带来A股波动加大。同时,仍需关注上行风险:向金融、地产等低估值、稳盈利板块切换的可能。一方面上述板块的估值性价比优势明显,近期市场表现已经体现机构风格再平衡的意愿;另一方面持续修复的盈利预期有望催化年底实现估值切换,二者合力之下我们需关注金融、地产板块的年底行情。从近20年A股日历效应看,第四季度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场概率较高。银行板块Q3盈利数据仍将承压,但市场已经充分反应悲观预期,3季报落地有望使金融地产板块展开向上行情。(文章来源:国君策略)摘要 【外汇周评:季预期市场交易三大不确定性 美元重挫 欧元创五周新高】本周,季预期美元指数大跌1%,而欧系货币则普遍走高,市场围绕着美国刺激谈判和英欧谈判进展而交易。达成刺激协议的预期一度升温,但短期通过刺激的可能性正在迅速消退。本周欧元兑美元走高1.2%,创五周新高。此外,本周欧洲多项PMI数据向好,这也支撑了欧元。英镑兑美元一度暴涨至1.3177,创一个半月新高,受益于达成英欧贸易协议的预期升温,但英国疫情形势严峻,正在加强管控,可能对经济不利,英镑又回落到1.30附近。 本周,美元指数大跌1%,而欧系货币则普遍走高,市场围绕着美国刺激谈判和英欧谈判进展而交易。达成刺激协议的预期一度升温,但短期通过刺激的可能性正在迅速消退。本周欧元兑美元走高1.2%,创五周新高。此外,本周欧洲多项PMI数据向好,这也支撑了欧元。英镑兑美元一度暴涨至1.3177,创一个半月新高,受益于达成英欧贸易协议的预期升温,但英国疫情形势严峻,正在加强管控,可能对经济不利,英镑又回落到1.30附近。美元本周下跌1.03%,美国达成刺激协议预期一度升温本周市场对达成美国刺激计划的预期一度升温,美元指数持续走低,但大选前通过刺激法案的可能性正在迅速消退。美国众议院议长佩洛西和财政部长史姆努钦周五相互指责对方应出力推动谈判向前推进。美国国家经济顾问库德洛:刺激计划的谈判目前进展不是很快,要完成谈判是困难的;我们不能跨越政策分歧的最后障碍,援助协议在短期很难达成。Seven Points Capital公司合伙人Mike Katz表示:“我认为大家都还在观望。财政刺激谈判有许多起起伏伏,前景仍不明朗,谈判的每次波折都使市场随之波动。”美国经济数据整体向好,但美国疫情形势依旧严峻 本周美国数据整体向好,但疫情形势依旧严峻,美联储存进一步宽松的预期。23日(周五),美国新冠病毒感染病例激增,创下新的纪录,同时也打破了自己此前所创下的纪录。根据COVID跟踪项目的统计,美国周五全国新增确诊病例超过83,000例,超过了美国7月16日创下的75,687例的历史纪录。据悉,周五大约进行了130万次检测。美国10月17日当周首次申请失业救济人数大幅低于预期,但主要原因是由于每人26周的最高救济期期限已到,人们开始转向另一项政府资助的失业救济项目,失业率改善幅度并不明显。美国10月服务业PMI意外好于预期,制造业PMI略有回升。IHS Markit首席经济学家Chirs Williamson表示,美国第四季度经济似乎已在强劲的基础上开始,10月商业活动以2019年初以来最快的速度增长。随着越来越多企业适应了新冠疫情下的生活,服务业开始引领经济扩张,而随着家庭和企业需求的增加,制造业将继续强劲增长。Western Union Business Solutions资深市场分析师Joe Manimbo表示,市场仍预期美国将在今年年底前推出经济刺激方案。因此,风险偏好本周占据上风,因市场对大胆刺激措施的期望高涨,这令美元处于不利地位。欧元本周走高1.2%欧元走高更多是受益于美元的回落,本周欧元兑美元走高1.2%,创五周新高。此外,本周欧洲多项PMI数据向好,这也支撑了欧元。不过,欧洲地区疫情形势严峻,世卫组织表示,目前欧洲疫情形势十分令人担忧,不仅病例数量出现增长,住院患者数量和需要重症监护的比例也在上升。未来几周,欧洲许多城市的重症监护病房都将达到饱和。世卫组织总干事谭德塞表示,全球疫情正处于紧要关头,尤其是北半球。接下来的几个月将非常艰难,一些国家正处在危险的轨道上。下周将迎来欧洲央行利率决议,尽管拉加德一度表示宽松工具足够,且将充分使用,但也有官员表示当下货币政策宽松已经足够。法国政府网站23日公布的数据显示,该国过去24小时新增新冠确诊病例42032例,单日新增病例数再创新高,累计确诊病例超过100万例,达1041075例。周五公布的数据显示,德国民间部门活动10月连续第四个月增长,但尽管制造业扩张速度加快,服务业活动却呈萎缩,显示德国经济呈两段式发展。制造业表现强劲,制造业PMI初值升至58.0,为2018年4月以来的最高水平。但服务行业萎缩,该行业PMI初值降至48.9。欧元区10月制造业PMI创两年新高,但第二波新冠疫情拖累10月企业活动萎缩。英欧谈判协议有望达成,英镑上涨0.97%英镑兑美元一度暴涨至1.3177,创一个半月新高,受益于达成英欧贸易协议的预期升温,但英国疫情形势严峻,正在加强管控,可能对经济不利,英镑又回落到1.30附近。英国贸易大臣特拉斯表示,我们希望与欧盟达成一项好协议。希望达成加拿大式的贸易协议,认为这是合理的,认为可以达成协议。如果欧盟不与我们达成协议,我们将按照澳大利亚的模式脱欧。法国行业成员表示,法国正在为其渔业在英国脱欧后减少捕捞做准备,这一迹象表明,法国总统马克龙正在为帮助欧盟与英国达成一项贸易协议的微妙妥协奠定基础。欧盟和英国正试图在未来三周内敲定一项协议,而渔业问题是最大的障碍之一。马克龙此前曾公开对渔业采取强硬立场,称法国不会接受任何“牺牲我们的渔民”的脱欧协议。然而在上周的峰会后马克龙表示,在年底之后法国将不再处于像今天这样处境,这是法国政府初步软化立场的第一个迹象。消息人士表示,法国政府私底下更是进一步直截了当地要求具有政治影响力的法国渔业做好应对冲击的准备。英国10月制造业PMI好于预期,但服务业不及预期。IHS MARKIT经济学家Chris Williamson表示,今年10月,英国经济增长速度放缓至自全国实施疫情防控措施后复苏以来的最低水平。不出意料的是,酒店和交通行业的疲软最为明显。另外,由于新冠肺炎疫情反弹严重,英国多个地区23日开始实施最严格疫情管控措施。当地时间23日零时1分( 00:01 ),大曼彻斯特地区开始实施英格兰最高等级第三级的疫情管控措施,而此前利物浦和兰开夏郡已经处于防疫管控的最高级别。此外,英国央行表示,负利率可能不太有效,在这个时候仍然适用。随着评估效果的变化,负利率肯定会出现在工具箱中,以备将来使用。其他货币方面:日元创一个月新高,澳元探底回升美元兑日元本周下跌0.65%至104.72,创一个月新新低,三菱东京日联银行认为,美元兑日元未来几周走势偏空,目标区间为102.00-108.00。从近期外汇市场的表现可以清楚地看到,在冒险情绪降温时期,日元继续表现最佳,高水平的流动性、实际收益率相对较高的水平,以及日本庞大的外部盈余头寸,在不确定性更大的时期继续吸引短期投资者流动;到2021年日本当局实施进一步宽松政策的任务将变得更加艰巨,尤其是相对于美国而言。澳元兑美元本周上涨0.82%至0.7139,周内一度创逾三周新低,但随后反弹,创逾一周新高,受益于美元跌跌不休。本周会议纪要显示澳洲联储趋向购买较长期政府债券,部分原因是要对收益率和澳元施加下行压力。澳元早已受到全球避险情绪所拖累;而澳洲联储上次政策会议的记录证实,委员会曾讨论降息和购买较长期公债,作为支撑经济和抑制澳元汇率的手段。澳洲联邦银行(CBA)经济分析师Belinda Allen表示,预计隔夜拆款利率将从目前的0.25%下调至0.1%,而且澳洲联储将把债券购买范围扩大到5-10年期债券。(文章来源:汇通网)原标题:度中的底沪指周K线已补最近跳空缺口 虹吸A股资金“疯狂”可转债或将熄火 本周(10月19-10月23日,度中的底下同),沪深两市仍处于震荡回落过程,长假后的第二个跳空缺口已被完全回补,沪指收报3278.00点,周跌幅1.75%,深指收报13128.46点,周跌幅2.99%,A股周成交额3.46万亿元。行业指数方面,本周有2类申万一级行业上涨,占比7.14%,银行以2.19%的周涨幅居首,汽车则以1.25%位居第二位;下跌的26类行业中,医药生物(-6.24%)、农林牧渔(-5.84%)、建筑材料(-5.19%)三行业居前。 对于市场的震荡回落,有分析人士表示,可转债的爆炒对A股资金形成分流,影响了A股的交投,也影响了市场人气。从10月23日来看,可转债成交额超1928.47亿元,当日中小板市场仅有1324亿元的成交额,还不足可转债成交额的七成。 不过,可转债在热炒之下,不断融断,投资风险快速增长。《证券日报》记者通过IFIND统计,截至10月23日收盘,已有17只可转债(含7只可交换债券)转股溢价率超过100%,其中,“横河转债”最高,达236.80%。业内人士表示,可转债兼具债权性、股权性和可转换性等特点,持有人可根据可转债发行时约定的价格与时间将债券转换成公司普通股股票。可转债买卖价格与公司股价高度正相关,当价格严重偏离时,可转债存在较大的估值风险,投资者应高度小心、理性投资。 同时,针对近期的可转债行情转入非理性炒作,监管层释放强烈信号防范交易风险。10月26日起,沪深交易所将实施《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》。证监会10月23日就《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》,而沪深交易所也同时发声,表示将可转债交易情况纳入重点监控,实施监管和自律措施。分析人士表示,相信可债券疯狂会很快消停熄火,对A股的虹吸效应将逐步消失。 此外,金百临咨询资深分析师秦洪则认为,市场风险点主要有两个。一是对流动性的担忧。毕竟随着经济的回稳,使得货币政策风向有所转变,市场担心流动性会出现短暂的变化。二是对三季度业绩的担忧。众所周知的是,自2019年初以来,大科技股、大消费股这两大主线的龙头品种涨幅巨大,股价涨幅远远超过了业绩增速,可以讲,预期已经打满。在此背景下,一旦三季度业绩出现滞增或业绩增速低于原先预期,就会出现急跌。 说到业绩,下周A股市场面临三季报集中高频披露时间段,有多达3438家公司将在这一周之内完成第三季度报告,这其中发布业绩预告且预喜的公司有505家,占比14.69%,在高密度披露期间投资者谨慎操作也在情理之中。 对于后市展望,接受《证券日报》记者采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,市场有望走出震荡反弹的走势,突破前期高点。因为现在推升市场上涨的因素还是比较充分的,一个就是经济面的稳步回升。根据数据,三季度我国GDP上升4.9%,在全球主要经济体里面是一枝独秀的。四季度预计GDP还会进一步出现回升,经济回升上市公司业绩就会出现较明显的改善,从而对股价形成一定的支撑。 另一方面是新基金发行比较受欢迎,今年发行的新基金已经接近2.4万亿元,远超2015年大牛市全年发行的基金量。新基金发行火爆其实就体现出了投资者对于资本市场长期发展的信心,以及对于基金管理人投资能力的认可。 对于后市的投资策略,浙商证券的王杨表示,结合当前的市场,我们认为,资金调仓迹象较为明显,10月以来,以白马股为代表的强势股开始补跌,与此同时,以银行股为代表的低估值板块超额收益明显,以半导体股为代表的率先调整过的科技板块出现抗跌特征。从投资配置来看,从一到两个季度的时间维度来分析,市场已进入做多窗口,结构选择上,基础配置选银行,进攻品种选科技,重点方向上,超跌加上景气环比向上是军工,超跌加上景气预期修复的是半导体,高景气主要是光伏、电动车。 表:申万一级行业市场表现一览 (文章来源:证券日报网)

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核心观点回顾:国经2月4日《洗净铅华,国经科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。7月在市场一片风格切换呼声中,连续发布多篇《大分化时代》报告,坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。展望:聚焦“十四五”规划主线1、近期市场风险偏好收缩,主要由于两大不确定性待落地:海外方面,11月3日美国总统大选结果落地在即。国内方面,国庆长假归来市场大涨之后,缺乏进一步的催化。与此同时,“十四五”规划建议即将发布,也加深了市场的观望情绪。2、对于外部风险,美国大选之后有望逐步消化。3、国内方面,下周10月26日至10月29日十九届五中全会召开,将研究制定关于“十四五”规划和2035年远景目标的建议。有望为市场提供新的催化。一方面,本次“十四五”极其重要,肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命。当前我国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此,本次“十四五”规划也将肩负历史使命,为未来我国实现经济转型升级、打赢科技持久战的提供战略指引。另一方面,参考历史经验,五年规划发布前后市场表现大多向好,并带来短期的市场热点和结构性机会。五年规划对A股产生较大影响的短期时间段主要有二:一是发布制定五年规划的《建议》前后,一般在五年规划前一年的10月;二是五年规划《纲要》的正式发布,一般在五年规划第一年的3月。我们将五年规划前一年的9-11月定义为“酝酿期”,将五年规划第一年的2-4月定义为“公布期”。统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。具体到行业板块,酝酿期内受益行业表现更是明显占优。因此,在外部风险逐渐消化,内部政策预期升温之下,我们继续看好后市。4、从中长期来看,资本市场建设加速,叠加机构资金持续流入,继续看好机构牛、结构牛。我们从去年以来便一直强调,当前A股市场正处于一个由散户直接持股向间接持股转变,居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产,机构增量资金持续入市的趋势性进程中。近期监管层持续推动资本市场基础制度建设,为机构资金入市打造优异的市场环境。与此同时,9月偏股基金发行规模仍近1000亿。因此,中长期内,在宏观流动性不会出现系统性收紧,同时资本市场建设加速,机构增量持续入市、股市流动性充裕之下,继续看好机构牛、结构牛。投资策略:关注“十四五”规划相关投资机会——关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。——中长期,科技+消费仍是市场主线。——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。(文章来源:尧望后势)摘要 【欧洲国家已开始实施冬令时】欧洲国家已开始实施冬令时,济超欧洲金融市场的交易时间将延后1个小时。(界面新闻) 欧洲国家已开始实施冬令时,济超欧洲金融市场的交易时间将延后1个小时。 推荐阅读: 10月26日--10月31日重磅经济数据和风险事件前瞻 接下来的一周,经济数据方面,关注全球多国GDP数据等,进一步窥探经济复苏情况。另外,三大央行利率决议将公布,加拿大央行公布利率决议及货币政策报告。日本央行公布利率决议、召开发布会并发表经济展望报告。欧洲央行公布利率决议。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)召开新闻发布会。另外,下周市场焦点依旧是围绕英欧谈判、美国两党刺激计划谈判、大选进展的一些不确定性交易。 周一(10月26日)关键词:日本政府召开临时国会,中国第十九届第五次全体会议 周一没有太多重要经济数据出炉,主要关注德国IFO商业景气指数,美国房地产数据等。 事件方面,关注日本政府召开临时国会,会期暂定为41天,日本首相菅义伟届时将发表上任以来的首次施政演说。 另外,欧盟委员会主席冯德莱恩出席西班牙关于如何分配欧盟复苏基金的讨论。 不过下周市场焦点依旧是围绕英欧谈判、美国两党刺激计划谈判、大选进展的一些不确定性交易。 周二(10月27日)关键词:美国耐用品订单、中国工业利润数据 数据方面,新西兰9月贸易帐将公布,本周纽元兑美元强势走高,创一个月新高,本数据进一步窥探新西兰经济情况。 中国9月规模以上工业企业利润等一系列数据将公布,进一步观察我国经济复苏情况。 德国英国也将公布销售方面的数据,本周PMI数据显示德国经济复苏强劲,英国10月制造业PMI好于预期,但服务业不及预期。 美国9月耐用品订单数据将公布,作为美国制造业重要的评估数据,其持续性非常重要。 因为,随着美国此前财政刺激效果的消散,四季度美国经济复苏将放缓。 摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)首席全球策略师David Kelly表示,受到财政刺激影响而复苏的美国经济,就好像是打了“兴奋剂”一样。“我们看到的好像是V型复苏,但其实并不是,只是V型的一半。”在这种兴奋剂一样的财政刺激消失后,美国经济的增长会放缓,四季度增长会大幅低于三季度。 事件方面,英国央行首席经济学家及货币政策委员会委员霍尔丹出席一场线上活动。 周三(10月28)日:两大库存报告、加拿大央行公布利率决议 油市两大库存依旧是市场焦点,近期作为油价重要的驱动因素,美国原油与成品油库存不同程度的上升施压了油价。 澳大利亚CPI数据将公布,但投资者已经对澳洲联储下次降息及扩大资产购买押注,此次数据料影响不大。 加拿大央行公布利率决议及货币政策报告。加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)召开新闻发布会。 此次加拿大央行隔夜贷款利率大概率维持不变,但不排除其他方面的宽松行动。 COMEX黄金10月期货受移仓换月影响,10月29日凌晨1:30完成场内最后交易,凌晨5:00完成电子盘最后交易,请留意交易场所到期换月公告控制风险。 周四(10月29日)关键词:美国GDP、日本央行利率决议、欧洲央行利率决议 数据方面,关注德国就业数据、欧元区10月经济景气指数、英国9月央行抵押贷款许可、欧元区10月消费者信心指数终值。 美国数据方面,关注美国初请失业人数及美国GDP数据。三季度经济数据仍有望向好,因二次疫情的发酵发生刚刚开始,且全球并未采取更广泛的管制行动。 日本央行公布利率决议、召开发布会并发表经济展望报告。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)召开新闻发布会。 日本央行将公布日本10月央行政策余额利率,及日本10月央行10年期收益率目标。这可能对日元造成额外影响,因此前日元表现出色更多是基于自身基本面属性及避险驱动。日本央行政策变化寥寥。 欧洲央行公布利率决议。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)召开新闻发布会。 尽管欧洲央行行长此前一直呼吁继续扩大宽松,但另一名欧洲央行官员表示,当下可能不需要进一步宽松。预计此次决议可能维持不变。 周五(10月30日)关键词: 日本CPI及就业数据将公布。 欧元区、德国、法国、意大利、加拿大GDP数据将公布。欧元区就业数据、通胀数据将公布。 美国PCE价格数据、美国9月个人支出、美国10月芝加哥PMI、美国密歇根大学消费者信心指数等重要数据也将公布。 下周经济数据较多,得以窥探全球经济的复苏情况,鉴于市场不确定性上升,如果数据普遍向好,有助于提振市场风险偏好,有利于风险资产及大宗商品表现。、 事件方面,关注欧洲央行管委维勒鲁瓦在巴黎发表讲话等。 另外,周六(10月31日)凌晨将公布美国石油钻井平台数据,上周数据显示页岩油复苏仍在继续,但考虑到美油徘徊于40美元/桶的价格,页岩油的破产仍在继续。(来源:汇通网)(文章来源:界面新闻)

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原标题:季预期A股将迎三季报最密集披露周!季预期85家千亿元市值公司现身,38只预喜股月内涨幅超20%! 对于年报而言,三季报起着承前启后的作用,关注三季报能够捕捉到一些投资信息,并有利于市场的操作,这一观点已成为市场共识。目前已进入10月份下旬,A股市场仅剩最后一周的五个交易日,三季报也面临密集披露阶段。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现,按照此前公布的预披露时间表,下周(10月26日至10月31日),沪深两市将有3438家公司披露三季报。数据显示,截至目前,上述即将披露三季报公司中,已有1151家公司预告了前三季度业绩情况。具体来看,104家公司“略增”,80家公司“扭亏”,18家公司“续盈”,303家公司“预增”;另外还有76家公司“略减”,167家公司“首亏”,156家公司“续亏”,168家公司“预减”,79家公司“不确定”。综合来看,预喜公司家数达505家,占比43.87%。从预计净利润最大变动幅度来看,上述业绩预喜的公司中,有161家公司预计前三季度最大净利润增幅达100%或以上。金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示,越来越多的信息显示出A股市场向好的氛围愈发浓郁起来。不仅仅在于稳定的社会、积极向上的经济数据使得国际资本再度聚焦于A股等中国资产股;而且还在于经济的快速复苏,上市公司的业绩回升趋势更为确定、更为明朗,从而为中长线资金建仓权益资产提供了充足的底气。的确,业绩本身是较好的题材,在当前的环境下,更有确定性,也一度刺激了高景气、业绩较明确主线活跃。10月份以来截至10月23日收盘,上述三季报预喜股中,共有338只个股期间实现上涨,占可交易个股数量比例接近七成。其中,38只个股期间累计涨幅在20%以上,除年内上市次新股表现抢眼外,英可瑞、新光药业、万讯自控、名臣健康等4只个股期间累计涨幅也均在30%以上,分别为75.91%、43.87%、34.50%、30.73%。接受《证券日报》记者采访的优美利投资董事长贺金龙表示,在目前股指震荡阶段,依旧存在结构性机会,赛道思维愈发重要,好的行业、板块,业绩表现较好的公司,会成为未来投资主线。持有相似观点的还有龙赢富泽资产总经理童第轶。童第轶告诉《证券日报》记者,“三季报业绩通常为下半年甚至年报业绩定下了基调,看三季报对寻找好公司、业绩超预期增长有着很强的指导作用,沿着这一思路可以很好地把握未来投资主线。”需要注意的是,下周除了预告业绩有望高增长的公司外,不少“大块头”也将披露三季报。以最新收盘价计算,下周将有85家千亿元市值公司披露三季报,贵州茅台、工商银行、农业银行、中国人寿等均将亮相。私募排排网未来星基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示,可从两个角度看待三季报投资机会。首先,从价值评估的角度分析,不能单看业绩增长的表象,而是要了解业绩增长背后的内因,从而判断未来的业绩增速,结合这些因素可能面临的变化再去给股票合理定价,要规避偶然因素带来业绩增长的公司,投资那些具备持续增长潜力的公司;其次,从预期的角度看,其业绩增速是否已在现有股价当中得到了充分体现,尤其要坚决规避那些业绩被严重透支的公司。贺金龙也进一步强调,在布局三季报行情中还要注意以下几个条件:一是价值低估,二是业绩明确容易估算,三是资金集中于龙头的趋势,四是行业发展,五是信息透明等。表:下周即将披露三季报公司中月内股价涨幅超20%的个股一览(文章来源:证券日报网)

原标题:度中的底【华西策略】一周前瞻--白马股频现闪崩释放的是何种信号? 摘要 【华西策略:度中的底白马股频现闪崩往往是大盘调整接近尾声的信号】近期大型科技公司IPO临近,叠加受到三季报业绩不及市场预期影响,部分白马龙头出现调整,以及海外美国大选的不确定性,使得市场短期担忧有所加剧。短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击,尤其是对于北向资金的短期影响较为明显,这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看,大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。另外一方面,当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高,业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”,出现最强势、最优质公司补跌的现象,往往是大盘调整接近尾声的一大标志。(策略李立峰与行业配置笔记) 本周,受到央行表态趋于谨慎,担忧大型科技股IPO对流动性冲击,以及部分白马龙头调整等因素影响,市场整体下跌。我们在上周报告《一花独放不是春,百花齐放春满园》中提示,“三季报的边际改善情况是投资者需要重点关注的,这将是决定四季度市场风格的重要决定因素。”另外一方面强调“需要重视四季度低估值因子有效性上升的可能。”从本周的市场表现来看,低估值的大金融等板块相对抗跌,也显示了近期低估值因子的有效性正在逐步上升。近期大型科技公司IPO临近,叠加受到三季报业绩不及市场预期影响,部分白马龙头出现调整,以及海外美国大选的不确定性,使得市场短期担忧有所加剧。短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击,尤其是对于北向资金的短期影响较为明显,这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看,大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。另外一方面,当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高,业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”,出现最强势、最优质公司补跌的现象,往往是大盘调整接近尾声的一大标志。短期来看,投资者需要关注前期抱团资金流出后的走向,随着近期重要会议临近,相关主题投资机会有望受到高风偏资金关注,成为市场热点。随着五中全会的临近,十四五规划建议有望审议通过,无论是短期对市场情绪的提振,还是中期对于产业趋势的影响都值得重点关注的。从十三五规划的经验来看,科技成长类主题受到关注的概率会更高。另外一方面,投资者仍然需要重视四季度低估值因子有效性上升的可能。从历史上看,低估值股票在四季度取得相对收益的概率较高,其相对高估值股票具有较为明显的超额收益。这一历史规律也值得投资者关注。我们认为市场改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏,虽然市场受到短期因素的扰动,但是随着利空因素的消退,市场仍将重回正轨。行业重点关注:新能源车、食品饮料、汽车、大金融、地产等,主题建议关注:军工、消费电子、国企改革、数字货币、燃料电池等。(文章来源:策略李立峰与行业配置笔记)原标题:国经粤开策略 | 大势研判:国经产业、供需到要素的循序渐进—“十四五”主线下的结构性机会 摘要 【粤开策略:产业、供需到要素的循序渐进 “十四五”主线下的结构性机会】下周重要会议即将召开,短期而言“十四五”规划建议的公布对市场整体的走势而言并无明确影响,但从中长期来看政策方向将引领各细分领域的投资方向,将对后续市场形成支撑。(粤开崇利论市) 大势研判:短期市场将以震荡为主,把握“十四五”主线下的结构性机会近期市场走势偏弱,一方面与不宽松的流动性有关:从宏观角度看,近期央行再度发声,货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动,随着经济的持续复苏,跷跷板效应之下,四季度的流动性较难回到上半年的大幅宽松水平;从二级市场方面看,近期两市成交维持在7000亿左右的相对低量,北上资金持续净流出,市场交投气氛较为清淡,叠加大体量公司即将上市,可能会对流动性产生一定虹吸效应,对市场情绪有所扰动。另一方面外围扰动静待落地,部分资金较为谨慎,短期市场仍将以震荡为主。三季度经济数据显示国民经济延续稳定恢复态势,有助于市场情绪进一步夯实;三季度业绩预告预喜率较二季度全面提升,盈利复苏有望持续;另外下周重要会议即将召开,短期而言“十四五”规划建议的公布对市场整体的走势而言并无明确影响,但从中长期来看政策方向将引领各细分领域的投资方向,将对后续市场形成支撑。配置方向上重点关注三季报业绩确定性较高的板块,如电气设备、农林牧渔、国防军工、非银金融,及政策指引下科技、消费及金融领域的结构性机会。产业、供需到要素的循序渐进—从“十四五”规划主线预判探寻投资机会(一)规划对行情更偏重于结构性影响。就近三次“五年规划”制定与发布的经验而言,“五年规划”的制定建议均于五中全会期间审议通过,于次年3月的两会期间提出《规划纲要(草案)》并于随后公布正式全文。通过对政策制定及发布期间的行情回顾,“五年规划”建议公布前后市场的走势并无明显规律。2005-2015年3次建议公布前五个交易日市场均为上涨,而2020年各主要股指均收跌;后五个交易日除十一五规划建议发布之后,各主要股指均出现下跌,另外两次市场迎来普涨;前一个月与后一个月的市场走势则涨跌互现,短期而言建议公布对市场整体的走势而言并无明确影响。“十二五”规划中,主线在于“加快经济发展方式转变”,获得政策支持的新兴产业投资收益更优。“十二五”规划纲要聚焦于产业发展,着力发展现代农业、传统制造业转移升级、培育发展战略新兴产业、提升现代服务业规模和效率四个方面,在政策对于产业升级,尤其是对新兴战略产业的扶持之下,“十二五”期间以TMT、机械、军工为代表的行业涨幅居前,对应的新一代信息技术、高端装备制造、新能源、互联网传媒、智慧城市、节能环保等概念受到了市场资金的追捧。“十三五”规划中,主线在于“供给侧结构性改革”,核心资产收益更优。“十三五”重在改善供需关系,在供给侧改革及创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念之下,2016年以来消费、金融等为代表的核心资产表现相对更优,随着前期的产能出清及估值泡沫的消化,“十三五”后期“真科技”及“真成长”板块也有所表现。(二)把握内循环主线,完善要素市场化配置。展望十四五期间,“内循环”或将成为我国重要的经济战略布局,完善要素市场化配置或将成为重点方向。从近期政策趋势热点来看,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局是“十四五”期间一项重要任务。根据4月份公布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,从顶层制度上强调了要素市场化配置的重要性。近期公布的深圳改革试点《首批授权事项清单》中,也在要素市场化配置方面重点着墨,预计完善要素市场化配置或将成为“十四五”规划中的重点方向。投资方向上,科技方面优先关注高端制造+自主可控。推动新兴产业发展,建设完整的现代化产业链,是创造新的经济增长点的关键推动。电子元器件、半导体、生物医药、新能源等高科技领域,掌握核心技术和知识产权是占领该赛道的核心与关键,在政策助力和企业自身需求的共同驱动下,优先布局半导体、生物医药、新能源、军工等行业。消费方面关注内需释放潜力。在外需不确定因素增多的背景下,“内循环”布局的核心就在于更多地依赖国内市场,通过“构建完整内需体系”的方式促进消费升级,推动经济发展。构建完整内需体系主要从两方面出发,一是进一步激发高端消费者的消费潜力,二是缩小贫富差距,拉动中低收入者消费增长。重点关注优质国货品牌、免税概念及线上电商等新型消费市场下沉带来的需求增量。金融方面关注资本市场改革。市场端包括全面推行注册制、优化退市制度等;投资端包括全面对外开放、引入长期资金等;机构端包括支持证券行业做大做强、分类评价制度优化等。重点关注综合实力出众的头部机构、具备特色竞争力的中小机构及金融科技龙头。三季度业绩预告预喜率较二季度全面提升三季度盈利复苏态势延续。全部A股的预喜率为47.15%,高于二季度的45.08%。分板块看,创业板的预喜率最高,为77.63%;主板预喜率在各板块中最低,为33.33%。与二季度相比,各板块的预喜率均有所提升,盈利持续回暖。截止10月24日,全部A股中共有628家上市公司公布了2020年三季报,占比为约15.47%,其中同比实现正增长的有397家,占比约为63.22%。其中增长超过100%的有113家,分行业来看,增速超过100%的企业家数,在已公布的企业家数中的占比较高的行业分别是电气设备、农林牧渔、国防军工、非银金融。GDP增速稳中有升,经济持续复苏根据国家统计局公布9月经济数据,国民经济延续稳定恢复态势,其中生产及社零恢复超预期,后续消费潜力的持续释放和服务业的边际改善有望成为经济进一步修复的重要支撑。GDP方面,三季度GDP同比增长4.9%,虽低于5.2%的预期,但依然为年内最高,前三季度GDP同比增长0.7%由负转正,且结构上服务业与工业的增速差距开始收窄。生产方面,9月规模以上工业增加值同比增速为6.9%,超出市场预期1.1个百分点。消费方面,9月社会消费品零售总额名义和实际分别同比增长3.3%和2.4%,增速进一步放大,其中必选消费(饮料、烟酒)及可选消费(汽车、化妆品)表现亮眼,后续“双十一”旺季有望提供增量。投资方面,1-9月固定资产投资累计同比转正至0.8%,前三季度三大类投资增速均继续回升, 9月当月固定资产投资增速略回落至8.7%,但仍为年内次高点。风险提示:经济超预期下行,政策推进不及预期,外围环境超预期走弱。(文章来源:粤开崇利论市)

原标题:济超持仓市值120亿!济超冯柳三季度大幅加仓“安防双雄” 摘要 【持仓市值120亿!冯柳三季度大幅加仓“安防双雄”】10月23日晚,国内安防龙头海康威视发布的三季报显示,知名私募机构高毅资产管理的高毅邻山1号远望基金在三季度大举加仓海康威视。(中国证券报) 行业拐点到来?10月23日晚,国内安防龙头海康威视发布的三季报显示,知名私募机构高毅资产管理的高毅邻山1号远望基金(下称“邻山1号”)在三季度大举加仓海康威视。来源:公告无独有偶,大华股份也在三季度获邻山1号大幅加仓。参照最新收盘价和三季度末的持股情况,邻山1号持仓“安防双雄”的市值高达118.89亿元。三季度股价齐回暖截至三季度末,邻山1号持有海康威视2.31亿股,持股比例为2.47%,系公司第五大股东。考虑到二季度末进入海康威视前十大流通股股东的门槛是0.46亿股,且当时邻山1号还未现身,由此可推算出,邻山1号在三季度至少加仓海康威视1.85亿股。Choice数据显示,海康威视三季度股价上涨了25.57%,期间均价为36.86元/股。若简单以该均价作为成本价估算,邻山1号三季度至少斥资68亿元买进海康威视。截至10月23日收盘,海康威视报39.15元/股,较前述均价上涨6.21%。二季度以来,公司股价已累计上涨44%。邻山1号在二季度末就已成为大华股份第四大股东,当时持有8500万股,三季度末,邻山1号加仓5300万股至1.38亿股,成为第三大股东。Choice数据显示,大华股份三季度股价上涨了6.72%,期间均价为21.76元/股。6月以来,公司股价上涨近40%,最新收盘价报20.62元/股。与海康威视一样,邻山1号也是在三季度才成为同为股份(也是安防概念股)前十大股东的,二季度并未现身,由此推算其三季度至少加仓同为股份395万股。三季度末,邻山1号持有同为股份439.45万股,系公司第四大股东,比照当前股价约合6700万元市值。公司股价三季度大涨44%。公开资料显示,邻山1号成立于2015年11月,由高毅资产董事总经理冯柳负责打理。他的投资风格以长期投资、价值投资、逆向投资、分散参与、集中投资和高仓运作见长。景气回升视频物联有可为那么,邻山1号为何在三季度同时加仓“安防双雄”?一位电子领域的分析师告诉中证君,之前因疫情、等因素使得需求端受到一些压制,但从现在时间往后看,安防市场的景气度处在回升状态。经历一季度的低潮后,“安防双雄”企稳迹象明显。海康威视前三个季度分别实现营业收入94.29亿元、148.42亿元和177.50亿元,对应同比增长-5.17%、6.16%和11.53%;扣非净利润为14.69亿元、29.94亿元和35.76亿元,对应同比增长-0.93%、13.45%和-2.48%。来源:公告大华股份前三个季度的收入为35.02亿元、63.37亿元和63.28亿元,对应同比增长-19.47%、-1.89%和12.56%;扣非净利润为3亿元、9.90亿元和4.46亿元,对应同比增长5.03%、16.09%和-24.51%。来源:公告从业务层面看,海康威视、大华股份等传统安防市场的头部企业,其业务早已不是单纯的卖硬件这么简单了,数字化的浪潮中也有他们的身影。海康威视现在的身份是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商,业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务。大华股份的身份是以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商,以技术创新为基础,提供端到端的视频监控解决方案、系统及服务。海康威视业务全景来源:公司官网两家公司都特别强调了视频物联这一概念。近年来,智慧城市建设、企业数字化转型的需求快速增长,这对既能提供优质硬件产品又能做出与硬件融合最好的软件产品的安防企业来说,更具竞争优势。平安证券认为,在安防智能化升级趋势下,产业的核心竞争力逐步转变为技术架构以及解决方案的落地能力,拥有深厚技术实力的企业将保持与行业变革同步,技术投入薄弱的小公司进一步淘汰,行业门槛提高,使得产业集中度有望进一步提升,行业格局持续优化。分析人士表示,目前来看,“安防双雄”海外业务的韧性仍将受到考验,尤其在解决方案落地方面;而受下游尤其是企业端预算可能缩减的影响,国内市场的竞争势必更加激烈。此外,如何缓解人民币升值带来的汇兑损失风险也给公司管理层提出了新的难题。(文章来源:中国证券报)原标题:季预期华尔街疯狂“造壳”:季预期4000亿买单吓到大空头,惊呼投机巅峰回归? 摘要 【华尔街疯狂“造壳”:4000亿买单吓到大空头 惊呼投机巅峰回归?】近期美股二级市场的波澜不惊,让不少美国市场观察人士将目光转向了一级市场:今年SPAC上市持续火爆,正推动美股IPO融资额刷新历史纪录。(华夏时报) 近期美股二级市场的波澜不惊,让不少美国市场观察人士将目光转向了一级市场:今年SPAC上市持续火爆,正推动美股IPO融资额刷新历史纪录。《华夏时报》此前曾报道,截至9月23日,今年美股IPO首发融资额约950亿美元,与“互联网泡沫”破裂前夕的1999年的纪录几乎只有“一线之隔”,其中,SPAC上市模式贡献了约40%的比例,对应超380亿美元的募资额度。进入第四季度,SPAC上市模式仍然持续爆发。第三方数据提供商SPACInsider的数据显示,截至10月22日,今年SPAC上市数量累计159家,对应首发融资额约588.9亿美元(约4000亿元人民币),比过去十年加起来还多。亚洲金融风险智库首席经济学家、香港中文大学教授秦逸飞向《华夏时报》记者表示:“今年疫情以来,美国股市表现出明显的投机情绪,所以具有明显投机特质的借壳SPAC更受欢迎在情理之中。甚至连个人投资者也开始对这一少见的投资工具越来越感兴趣。散户投资人的加入,加剧了SPAC市场的火爆程度。”大空头惊呼投机巅峰回归SPAC是“特殊目的的收购公司”的英文缩写,指的是最初首发上市的实体,常被称为“空白支票”公司,也就是国内通俗说的壳公司。SPAC上市模式是美股独有的上市方式。“通常SPAC发起人在纳斯达克或纽交所先募集资金上市,上市实体只处理现金业务,没有任何其他业务。它一般以投资组合的形式发行,一个投资组合通常包含1股普通股与1-2股认股期权。上市的主要目的是收购一家非上市公司或者卖壳。如果24个月内没有完成并购,那么这家SPAC就将面临清盘,将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。”秦逸飞称。过去11年里,这种上市模式从未出现过像如今这样火爆的程度,但从历年数据上看,它受欢迎的程度呈现增长,只是2020年突然飙升。SPACInsider的数据显示,在2009年,SPAC上市数量只有1家,对应首发融资额约3600万美元,2015年数量增至20家,首发融资额增至约39亿美元,2019年59家SPAC首发上市,对应136亿美元的首发融资额。对于SPAC模式在今年的突然爆发,因预测安然公司“倒塌”而成名的大空头、对冲基金Kynikos Associate创始人吉姆-凯诺斯(Jim Chanos)10月20日在出席一个公开场合时表示:“我们正见证投机巅峰的回归”。他还说道,学术研究已经证明,SPAC模式火爆不利于股票市场,但这仍然没能阻止人们往SPAC里面投钱。秦逸飞向《华夏时报》记者表示,借壳SPAC上市还是有着明显弊端的。通过SPAC上市的公司没有像通过传统IPO那样受到严格审查,这给投资者带来了风险,SPAC过于简化的流程,信息更少,时间更短,对于投资者做出明智的决定来说是不利的。“其次,公众股东无法实际接触并购标的,董事会对标的描述可能存在偏差。再次, SPAC不少是外国私人发行人,在公司治理方面可能与纳斯达克的要求有很大不同,对保护投资者来说可能造成结构性风险。”秦逸飞称。华尔街的无穷“造壳”能力今年10月初,吉姆-凯诺斯还在另一个场合批评了美股的SPAC上市模式:“因为SPAC,很多根本无法通过传统股票承销商检验的公司上市了。过去40多年的经验告诉我一件事,只要给华尔街足够时间,它总能为那些愿意为有问题资产或者不值钱资产买单的投资人提供足够的供应。”除了SPAC,华尔街另一类非传统IPO的模式,也在今年持续遭到非议。这种模式名为“直接挂牌”(Direct Listing),与SPAC模式一样,通过“直接挂牌”在交易所上市的公司同样不需要聘请股票承销商。“直接挂牌”模式最早出现在纳斯达克交易所,采取此种方式挂牌的多是规模较小的企业,以初创的生物医药、科技企业居多。2012年,于港股上市的中国企业第一视频曾分拆中国手游赴纳斯达克上市,采取的就是这种模式。纽交所则是在2018年才开通“直接挂牌”通道,但成功吸引到了几家规模大得多的独角兽公司,比如2018年上市的流媒体音乐服务商Spotify挂牌初期市值就近300亿美元,2019年上市的办公软件提供商Slack挂牌初期也有200多亿美元。但同传统IPO模式相比,对于一些拟上市企业来说,当前美股的“直接挂牌”政策还是有着显著的“缺陷”:企业自身无法通过“直接挂牌”增发融资,只有老股东可以套现。为此,纽交所和纳斯达克交易所一直推动美国证监会调整监管政策,希望后者允许以“直接挂牌”模式上市的企业,在交易所挂牌当天增发融资。2020年8月26日,纽交所一度拿到了美国证监会“交易与市场部”的同意批文。但几天后,一个在华尔街颇具影响力的行业联盟,“机构投资者理事会”(Council of Institutional Investors,下称CII),给美国证监会发送了一封请愿邮件,触发了“Rule 430规则”。在该规则下,由于美国证监会“交易与市场部”8月26日给纽交所的批文,属于美国证监会内部最高权力委员会将“权力下放”给部门后出现的批文,外界若对“交易与市场部”的决定有质疑,可以请求美国证监会的五位委员们对“交易与市场部”的决定进行审查。纽交所8月26日收到的批文因此被叫停,有关允许“直接挂牌”企业增发融资的政策暂不执行,打乱了该所招揽上市项目的节奏。《华夏时报》记者注意到,截至目前,上述美国证监会内部审查仍未结束,纽交所和CII的“较量”还在继续。“今年疫情以来传统IPO存在很多不确定性,以及线下活动的不便利性,借壳SPAC上市(等非传统上市模式)成为了原来只考虑IPO的公司新的选择。”秦逸飞向《华夏时报》记者表示。投资公司Ally Invest首席投资策略师林德赛-贝尔(Lindsey Bell)近日表示:“上一次SPAC大爆发是在2007年(2008金融危机爆发前夕),所以市场上有人担忧这是一种(流动性)过盛的信号。我觉得它反映出,在一个估值过度的市场里,缺乏增长机会的现象。从历史先例上看,拟上市公司都是把SPAC等模式作为最后的选择。”(文章来源:华夏时报)

原标题:度中的底【广发策略】“估值降维”持续的时间与空间? 摘要 【广发策略:度中的底“估值降维”持续的时间与空间?】当前市场“估值降维”深化演绎,继续建议配置:1、Q3以来景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、家电);2、需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶);3、科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。(戴康的策略世界) A股仍处“青黄不接”期 A股的核心矛盾——“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升,而盈利驱动衔接不上”在本周更为凸显。中国经济复苏领先全球但A股近期表现相较海外市场偏弱的主要原因在于贴现率的不同——海外维持低利率而中国利率持续处于较高水平并且股票供给量较大。我们自9月下旬以来增加的“估值降维深化配置”两条线索:一是交互限制进一步放开的休闲服务;二是库存消化及外需持续改善的汽车(及零部件)、家电等在近期获得明显超额收益。 金融条件保持“双稳”组合、风险偏好纠偏回归正轨。 金融街论坛重提“总闸门”,我们将其理解为中国央行的预期管理,讲话整体上仍是继续释放稳定货币和信用条件的信号。其次,结合当前已基本回升至疫情前水平的利率和仍在进程中的经济修复状态,我们维持自9月下旬以来利率“上有顶、下有底”的整体判断。前期转债市场出现的非理性交易对A股资金面构成负面扰动,监管加强对于转债市场管理有助于纠偏非理性现象、修正风险偏好。 近期部分白马股大幅调整,原因是利率水平持续较高且A股供应预期较高之下,市场对盈利与估值的匹配度提出了更高要求,短期盈利对于估值消化程度有限使得部分高估值公司面临调整压力。 当前经济复苏+流动性边际收紧的组合下,市场对于短期业绩要求和估值敏感度提升。近期出现较大幅度调整的大市值公司主要特性为(1)动态估值(2020E)相对较高;(2)今年以来已经获得较为丰厚的累计涨幅。当前市场对于估值的敏感度提升,面对短期业绩对估值消化幅度有限、盈利兑现或短期增长存在困难的公司,部分资金或选择获利了结,触发股价下挫。 空间和时间维度来看,“估值降维”将持续到何时? 从空间上看,当前高低估值收敛距离历史规律所修复到的程度仍有较大距离(参见8.25《那些年,我们经历的“牛市补涨”》。从“估值降维”的时间来看,疫苗对于全球经济增长预期存在重大影响,可以关注主要经济体新冠疫苗取得更为实质的进展,将分子端正面逻辑和利率端负面逻辑充分展开,在此之前均是“估值降维”继续深化的配置窗口。 青黄不接,深化“估值降维”由中游制造扩散至下游可选消费/服务。 何时打破“青黄不接”?可以跟踪疫苗进展、美国大选、及A股三季报对盈利修复的指向线索。当前市场“估值降维”深化演绎,继续建议配置:1、Q3以来景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、家电);2、需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶);3、科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。 风险提示: 疫情控制反复,全球经济增长低于预期,海外不确定性。(文章来源:戴康的策略世界)原标题:国经低估值板块崛起!国经银行业指数表现亮眼,一周上涨2.19%! 截止10月23日收盘,上证指数报3278点,本周(10月19-10月23日,下同)上证指数下跌1.75%,低估值板块银行业却表现亮眼,银行业指数本周涨幅2.19%。 可以看到,“十一”假期过后,银行股就开始有不错的表现,近日延续上涨行情。从本周5个交易日表现来看,银行股表现活跃,涨幅领先。《证券日报》记者根据Choice数据统计发现,本周银行业整体成交量达1305266.05万股,较前一周上涨9.03%;本周整体成交额为1084.26亿元,比前一周上涨6.06%。 具体个股来看,在本周行情表现中,有26只银行股出现上涨,8只银行股出现下跌。平安银行领涨,周涨幅6.02%,成都银行周涨幅4.19%,兴业银行周涨幅3.85%,3只个股周涨幅表现位于行业前列,而常熟银行、青农商行、紫金银行则下跌超1%。 关于近期银行股的活跃表现,前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示,本周大家比较关注的一个现象就是低估值板块的崛起,比如说银行板块出现了一定的反弹。低估值板块今年的表现比较差,这段时间的上涨我觉得是一种普涨,并没有太多的持续性,因为到年底,有些资金从高估值的板块获利了结,流入到低估值的板块进行抄底,其实是一种短期的风格切换,并不具备太大的持续性,因为对于银行的低估值的板块,大家对它的未来成长的预期是比较低的,成长性较差对它股价的长期上涨是不利的,因此更多的把它作为一种补涨来看。 “目前,商业银行的宏观政策背景、资产质量、营业收入在国民经济行业中均属于行业前列。近年来,我国银行业的资产规模、税后利润逐年大幅增长,十年之间中国银行业所实现利润占全球银行业总利润的近三分之一。2019《财富》中国500强公布。在盈利能力方面,最赚钱的上市公司前十名均有商业银行的排位。在利润率最高的40家上市公司中,商业银行占据了21家。因此,无论从宏观政策背景和行业发展前景来看,还是银行的总产规模及净利润数据质量,商业银行均是很优质的投资标的。尤其在宏观政经环境复杂和动荡的国际形势,银行股的避险和保值增殖价值会日趋凸显。受疫情拖累,很多行业的经营业绩都会受到较大影响,银行股或成为各路避险资金配置的优质标的。”国经智库首席经济学家汤黎明在接受《证券日报》记者采访时表示。 此前,中国银河证券认为,本轮银行板块行情主要与宏观经济复苏环境下银行业绩修复预期提振、不良加速出清资产质量做实、估值低位以及资金加大对顺周期品种关注等因素有关,银行板块有望迎来持续修复行情。三季度GDP增速低于市场预期,但不改宏观经济持续复苏路径,融资需求增长,银行信贷投放仍将可观。货币政策回归常态,让利压力缓解,新增贷款利率、息差逐渐企稳,利好行业业绩修复。监管引导行业加大不良处置,银行资产质量基础进一步夯实,可靠性增强。当前板块0.74XPB,估值处于历史低位,已充分反映让利影响。综合考虑基本面修复+低估值+资金关注,银行板块有望迎来持续上涨行情,给予“推荐”评级。个股方面,我们推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、宁波银行(002142.SZ)以及常熟银行(601128.SH)。 从银行业务角度来看,天风证券研究报告表示私行业务发展潜力大,国内私行产品服务发展迅猛,目前主体服务范围已经与国际接近,在资产安全、财富创造以及传承方面均有所囊括。因发展时间较短,国内财富传承服务咨询规划为主,没有形成体系化的产品服务链条,随着国内传承需求的增加还在不断推进中。 表:2020年10月19-10月23日银行股周涨幅超1%个股一览 (文章来源:证券日报网)

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